一个世纪的趋势投资证据：追涨杀跌才是最好的策略？-苏江的博客

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了解到《一个世纪的趋势投资证据》是来自张潇雨在得到的个人投资课。

1、《一个世纪的趋势投资证据》（A Century Of Evidence on Trend-Following Investing）是一篇学术论文，发表于2017年，三个作者均来自AQR资本的基金，这是全球资金规模最大的基金之一，比雷达里奥的桥水基金还大。

论文链接：https://www.trendfollowing.com/whitepaper/Century_Evidence_Trend_Following.pdf

2、论文的结论非常简单朴素:

我们盯住一个国家的股市，如果过去的这一个月，股市是上涨的，我们在下一个月就做多买入；如果过去这一个月，股市是下跌的，我们就做空卖出。

3、这个结论是建立在大量的复杂测算之上，对过去137年市场上的几乎所有投资品进行了回测，包括 29 类商品、11 个股票指数、15 个债券市场、12 个外汇货币对，如实按照以上结论的策略进行操作，平均每年的回报率18%，无论是繁荣还是衰退，战争还是和平，即使在股灾情况下，也能表现出色。

4、趋势投资（Momentum Trading），简单来说，就是追涨杀跌。定期严格地追涨杀跌。

5、对于特定的投资标的，可以定期定量地追涨和杀跌，对于品种繁多的市场，也可以是这样的模式：定期购买那些涨幅排名靠前的几只投资标的，定期售出那些涨幅排名比较靠后的投资标的。

6、这种“简单粗暴”的动量投资策略为什么能有效？有效市场假说的奠基人尤金法码认为，动量这种“惯性”现象，是一种“市场反常现象”。“好的股票表现更好，差的股票表现更差”。到目前为止，还没有一套成型的理论可以解释。或许用心理学更好解释这个现象：羊群效应。

7、这个道理很好理解，看起来操作会很容易，实际上非常难。对于我们个人投资者来说，有以下思考点或者难点：
- 策略上。对于不同的资产，周期不一样，比如币圈节奏非常快，按月为周期进行操作是否合适？是否有更合适的操作间隔？
- 做多与做空的策略，如何设置避免爆仓？
- 如果不用做空做多，只加仓或减仓，执行百分比多少？
- 在既定的策略下，能否严格地执行？
- 是否能够长期地执行？
- 如果是长达数年甚至超过十年的超长熊市，这套策略还是否有效？

8、启示：投资要顺势，个体的财富=宏观大势+资产配置+运气+努力...在我的排序里，宏观大势应该是最重要的，我们这几代人的里，能实现财富大飞跃的，大多是建立在国家的经济增长之下，投资了房产、股市、数字货币等等.

9、经济周期下，牛久必熊，对于个人来说，止损是一件非常困难的事情，只有严格的策略才能让人避免更深地套牢。如果你的投资策略不是定投，不是死拿长期持有，那就要学会应对止损时的心态。

10、好的投资标的，市场实际已经帮你选出来了，一线的房产，A股的茅台，美股的谷歌苹果亚马逊，币圈的比特币。这些都是长期具有很强“动量”的标的，可别因为看不上它们的涨幅而舍近求远。

11、投资的策略越简单越好，我们做的事情越简单，越承认自己的局限与不足，越是平常心，越容易成功。

12、追涨杀跌是否真的是最好的策略？既是也不是，能严格执行的话或许是，试试就知道了。